上市Mastermind(一):上市簡介

上市,是很多公司夢寐以求的東西,最主要是因為可以透過向公眾集資來獲得大量資金,為公司的營運和將來發展作準備。除此之外,成功上市也代表著公司本身的實力,能夠滿足到日漸嚴荷的上市要求。

當然,伴隨以上的利益的是對公司透明度的要求:公司的所有資料也會隨著上市而變得透明,外界會獲得所有需要知道的資料,從而作出適當的投資策略。而且,股權分薄也是公司股東要考慮的因素。這就是為何某些大企業(例如美心)一直也不願上市的可能原因。

不同的上市形式

上市的形式有很多,包括:
01. 發售以供認購(Offer for Subscription):向供公眾人士發售證券,以供認購。
02. 由創業板(GEM)轉主板上市(Transfer from GEM to Man Board):已經在GEM掛板上市的發行人,向聯交所申請辦理轉往望板上市。
03. 分拆(Spin off):指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份,按比例地分配給現有母公司的股東,令子公司從母公司的經營中分拆出來,出現兩家獨立的、股份比例相同的公司。
04. 介紹(Introduction):已發行證券的發行人申請上市,過程中不會有銷售安排。
05. 配售(Placing):發行人向其挑選的人發售證券,以供認購或出售有關證券。
06. B股轉H股(Conversion from B Shares to H Shares):顧名思義,由B股(以人民幣標明面值,以外幣認購和買賣,在中國境內(上海、深圳)證券交易所上市交易的外資股。)轉為H股在港上市。
07. 第二上市(Secondary Listing):已在合資格交易所(包括紐約證券交易所、納斯達克股票市場以及倫敦證券交易所主市場)上市的發行人,選擇在香港上市。
08. 發售現有證券(Offer for Sale):發售以供認購或發售現有證券。
09. 預託證券(Depositary Receipts):在美國上市的非美國企業。
10. 具有不同投票權架構之發行人上市( Weighted Voting Right (WVR) Structures):一般在 香港的上市公司都必須確保其股份的投票權與該等股份的股本權益成合理比例,即一股一票;不同投票權的股權架構讓公司的資本架構由兩種不同類別的普通股組成,而每種類別的普通股擁有不同份額的投票權。

之後我將會嘗試逐一講解一下以上不同的上市形式。

基本上市要求

根據上市規則8.05,公司如果要在主板上市,它一定要滿足以下三種其中一種方法的條件。

首先是盈利測試(The Profit Test)。公司(不包括任何聯營公司,或其業績是以權益會計法記入發行人財務報表內的其他實體)需要在同一管理層和擁有人的管理及持有下有足夠的營業記錄,其過往三年的會計年度裡,最近一年的盈利(Profit)(排除所有非日常業務產生的盈利或虧損)不能少於2千萬元(港幣,下同),和另外兩年累計盈利(Profit)不能少於3千萬元。

然後是市值╱收益╱現金流量測試(The Market Capitalization/Revenue/Cash Flow Test)。公司需要有三年的營業記錄,相同的管理層也至少於前三年連續管理公司,相同公司擁有人也要要在過去一年持有公司。在申請上市時,其公司的市值要有至少20億元,最近的一個會計年度銷售額(排除以物易物的虛晃交易(Banner Barter Transactions)或撥回會計上的撥備等賬面交易)要有共5億元,並於前三個會計年度的現金流入合計擁有1億元。

最後是市值╱收益測試(The Market Capitalization/Revenue Test) 。與市值╱收益╱現金流量測試(The Market Capitalization/Revenue/Cash Flow Test)一樣,公司需要有三年的營業記錄,相同的管理層也至少於前三年連續管理公司,相同公司擁有人也要要在過去一年持有公司。但在申請上市時,其公司的市值要要有至少40億元 ,最近的一個會計年度銷售額(排除以物易物的虛晃交易(Banner Barter Transactions)或撥回會計上的撥備等賬面交易)要有共5億元,但沒有滿足任何現金流條件的需要。

如果選擇在創業板(GEM)上市的話,則只有一個方法進行測試。公司 (不包括任何聯營公司,或其業績是以權益會計法記入發行人財務報表內的其他實體) 需要有兩年的營業記錄, 以及從日常業務帶來至少3千萬的正數現金流(累計前連續兩個會計年度),相同的管理層在上市前的連續兩個會計年度管理公司,以及相同公司擁有人也要要在過去一年持有公司。

換句話說,除了管理層和擁有人的管理和擁有時間,在正板上市的公司要麼看盈利(盈利測試),要麼看市值和銷售額(市值╱收益測試),要麼看市值、銷售額和現金流(市值╱收益╱現金流量測試);在創業板(GEM)上市的公司只需看現金流。

詳情可參考上市規則第八章

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