轉貼自本人於 2025-06-01 的 Threads 貼文
在 HKFRS 17 / IFRS 17 的會計準則底下，分紅型產品（如分紅終身壽險、分紅儲蓄計劃）若具備直接參與投資收益、且符合 HKFRS 17 / IFRS 17 / 可變收費模式（VFA） 的條件，可歸類為VFA產品。今天，我將深入淺出地探討 這種收費模式，並結合實際案例，幫助你掌握這一重要概念。
可變收費模式（VFA）是什麼？
在 HKFRS 17 / IFRS 17 中，保險合同計量模型主要有三種：一般模型（GMM）、保費分攤法（PAA）和可變收費模式（VFA）。VFA 專門應用於「具有直接參與特性」的保險合同，例如投資型保單和分紅保單。這些合同允許保單持有人參與基礎投資（Underlying Investment），而保險公司則收取一定比例的管理費或其他報酬。
與一般模型不同，VFA 模型允許將因投資組合價值變動所產生的收益或損失，直接調整合同服務邊際（CSM），而不是直接計入當期損益。這樣能在一定程度上平滑利潤波動，使財報呈現出較穩定的盈利表現。
VFA 的核心組成與應用細節
VFA 的計量與一般模型相似，包含三個核心元素：
- 未來現金流量現值：預估未來保費、理賠等現金流並折現至現值。
- 風險調整：反映不確定性對未來現金流的影響。
- 合同服務邊際（CSM）：尚未實現的利潤，未來隨服務履行逐步釋放。
VFA 模型的特別之處在於，投資回報的波動會直接影響 CSM 的金額，從而平滑當期損益的波動：
- 如果投資表現良好，增加的投資收益會先反映在 CSM 中，並在未來逐步確認利潤。
- 如果市場下跌，CSM 可吸收部分損失，減少對當期利潤的衝擊。然而，當市場劇烈下跌、投資損失超過 CSM 時，利潤波動反而會加劇。
以中國平安為例，他們的業務包含大量投資型保單和分紅保單，這些合同的利潤計量大概率適用 VFA 模型。具體而言：
- 會計科目影響：VFA 將投資回報變動與管理費等「可變收費」直接計入 CSM，影響「合同服務邊際」和「未實現利潤」等指標。
- 對財務指標的具體影響：例如，如果基礎資產（如股票、債券）的市場價值上升，CSM 增加，意味著未來可釋放的利潤增加；同時，損益表中的投資波動對當期淨利潤的影響減少。
- 財報披露細節：雖然中國平安未單獨披露 VFA 計算結果，但考慮其產品結構與行業特性，可推測其利潤穩定性部分來自 VFA 的運作。
VFA 的實務操作步驟
那麼，實際中 VFA 如何運作？簡單來說：
- 估算未來現金流和基礎投資的變動對現金流的影響。
- 將投資回報相關的「可變收費」變動，直接調整 CSM，而非進入當期損益。
- 隨著時間推移和服務履行，CSM 逐步攤銷，釋放為利潤。
- 定期評估基礎資產價值變動，及時調整 CSM，以確保財報真實反映合同的經濟實質。
但是，VFA 並非萬能。雖然 VFA 能平滑利潤波動，提升財報穩定性，但當市場大幅下跌（如股票暴跌、債券價格急挫）時，CSM 的儲備可能不足以完全吸收投資損失，這會導致損益表中的利潤波動反而加劇。
此外，VFA 的計算依賴對未來現金流和投資收益的預測，若假設偏離實際，可能造成財務報表與經濟實質之間的落差。
你認為 VFA 能讓保險公司的財報更「穩」嗎？還是有潛藏的風險？歡迎留言分享你的看法！
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