提示：本篇為針對個別準則的解說與延伸說明。
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注意（溫馨提示／適用性說明）：本文所有內容均依香港會計準則（HKAS / HKFRS）條文撰寫，並強調其與國際會計準則（IAS / IFRS）高度一致。各位香港、海外會計師及業界人士如採用IAS / IFRS，也可直接參考本文理論及分析進行實務應用。
另外，本文為方便閱讀，盡量用「公司」代表會計準則中的「實體」。
開首引子：當 EPS 遇上「條款很花」的工具
在較簡單的情況，EPS 題目頂多涉及可轉換債、員工期權、供股等，計算雖然長，但邏輯相對直線。但在上市實務中，為了配合融資需求或投資者偏好，公司常常會發行一些條款很花的工具，例如：
- 發行人可選擇用現金或股份結算的可轉換債；
- 持有人可選現金或股份結算的衍生工具；
- 要求公司按固定價回購自己股份的書面認沽期權；
- 子公司層面發行的可轉換工具，但整體 EPS 要在集團層面計算；
- A 類、B 類普通股，甚至有參與性權益工具，分紅權和參與權都不同。
這些設計背後可能有合理商業理由，但在 EPS 的世界裏，問題變成：
- 「要不要把它們視為潛在普通股？」
- 「應假設用現金還是股份結算？」
- 「回購自己股份為何反而要假設再發股？」
- 「雙類別股份下，EPS 到底是每一類都報一個數，還是只報一個總數？」。
HKAS 33 就是在這裏扮演「統一遊戲規則」的角色，避免大家因為工具設計不同就用完全不同的 EPS 計法，失去可比性。
摘要：讀完你應該可以做到什麼？
- 分辨發行人可選與持有人可選的現金 / 股份結算合約，並理解為何前者一律推定股份結算、後者要採用較具稀釋性的一種處理方式。
- 說得清書面認沽期權在價內時，為何要假設先發股集資再回購股份，以及這樣會如何產生要計入稀釋 EPS 分母的「增量普通股」。
- 理解已購入的認沽與認購期權為何一律不計入稀釋 EPS，掌握「公司握有權利」與「公司承擔潛在義務」在 EPS 上的分野。
- 面對子公司潛在普通股、參與性權益工具或雙類別普通股時，知道要從「母公司應佔盈利如何被攤薄、不同類別股份各自的分配權利」這兩個角度入手思考。
一、合約可選現金 / 股份結算的一般原則
準則很清楚地說明：當合約允許發行人選擇以普通股或現金結算時，公司應推定該合約將以發行普通股的方式結算；如果這樣的結算方式具稀釋性，就要計入稀釋 EPS。
也就是說，只要是「發行人可選」的合約：
- 準則不會容許發行人說：「我打算將來用現金結算，所以先當作不會攤薄。」
- 相反，HKAS 33 要求直接假設最「攤薄」的情景——以股份結算。
在結論基礎中，IASB 還特別指出：他們刻意撤回舊有的「可推翻推定」（rebuttable presumption）概念——即本來是「推定以股份結算，但如果有明確政策或過往慣例可以推翻」——改為現行一刀切推定股份結算的做法，這一點與當時美國 SFAS 128 的處理方法不同。這樣做是想避免實務上出現太多「我們公司政策是向來用現金結算」之類的主觀判斷，令不同公司之間的稀釋 EPS 難以比較。
持有人可選現金或股份結算：選擇「更稀釋」的一邊
如果換成持有人可選擇以普通股或現金結算的合約，準則的要求是：
- 要比較「假設以現金結算」和「假設以股份結算」兩種情況，
- 在計算稀釋 EPS 時，採用當中稀釋性較高的一個。
思路其實很一致：
- 發行人可選：為防止「選對自己有利的說法」，一律推定股份結算；
- 持有人可選：為反映最不利於現有普通股股東的情況，採用「令 EPS 濃度最低」的結算方式。
在常見工作情景中，這類判斷通常出現在可轉換工具或一些複雜衍生合約的條款中，你可以先抓住兩個關鍵問題：
- 誰有選擇權——公司還是投資者？
- 兩種結算方式對 EPS 的攤薄效果哪一個較強？
二、國際趨同爭議：從「可推翻推定」到一刀切股份結算
準則提到，與發行人可選結算相關的一個爭議，是 IASB 在制定 IAS 33 時決定撤回「可推翻推定」的概念。原來的想法是：
- 初步推定這類合約會以股份結算；
- 但如果發行人有清晰政策或過往慣例，顯示實務上多數以現金結算，就可以推翻這個推定。
問題在於，這種設計令不同公司之間的 EPS 可比性降低：
- 有些公司會主張「我們歷來都用現金結算」，於是不把相關潛在普通股計入稀釋 EPS；
- 另一些公司則較保守，把同類工具全數納入，結果同樣合約在不同公司可能導致完全不同的稀釋 EPS。
因此，IASB 最終選擇了更嚴格、但也更一致的做法：
- 對發行人可選現金 / 股份結算的合約，一律推定以股份結算，
- 並把是否具稀釋性的判斷交回 HKAS 33 一般的稀釋性測試框架，而不是留給政策推翻。
與美國 SFAS 128 的差異
準則亦指出，這種處理在當時與美國 SFAS 128 的方法存在差異，而 IASB 當時已同意把這個差異列入與 FASB 聯合的短期趨同項目中考慮。這反映出：
- 稀釋 EPS 在國際間一直是高爭議度的範疇；
- 即使是主要準則制定機構，對於如何平衡「原則一致性」與「實務可操作性」也有不同取向。
對讀者來說，你未必需要記住所有歷史，只要理解：
「為何現在的準則看起來很強硬？」——背後的原因其實是為了避免太多主觀判斷，反而令 EPS 變得更難比較。
三、書面認沽期權與其他回購自身股份的合約
準則提到「書面認沽期權」（written put option），即公司簽了一份合約，賦予對手方在特定價格把公司股份「賣回」給公司。對公司來說，這代表：
- 未來可能要用現金回購自身股份；
- 如果行使價高於股份平均市價，對持有人來說是「價內」，他們有誘因行使。
這類合約表面看是「將來要減少股份」，似乎應該有「反稀釋」效果；但 HKAS 33 對稀釋 EPS 的思路不是這樣看的。
價內時的假設：發行足夠股份以籌資回購
準則指出：對於要求公司回購自身股份的合約（如書面認沽期權），如果處於價內（即行使價高於平均市價），則在計算稀釋 EPS 時，要作出以下假設：
- 公司會發行足夠股份，以平均市價出售給市場，取得現金；
- 以這筆現金履行回購義務，向合約對手方買回股份；
- 這個過程中，新增發行股份減去被回購股份之間的差額，視為「增量普通股」，被納入稀釋 EPS 分母。
直覺上，你可以這樣想：
雖然合約本身是「要求公司買回股份」，但要履行這個義務，公司可能要先「發更多股」去集資，再用集資所得去回購。這一來一回，如果發行股份數量大於回購的數量，對現有股東而言仍然有攤薄效果，所以 HKAS 33 要求用上述假設把這種潛在稀釋反映在稀釋 EPS 中。
準則亦有提供具體計算增量普通股的例子，示範如何實際操作這個假設。
已購入的認沽與認購期權為何不納入？
另一邊廂，準則說明：公司持有的已購入認沽期權和認購期權（purchased put/call options），不應計入稀釋 EPS，因為計入它們會產生反稀釋效果。原因很簡單：
- 這些已購入期權，是對公司有利的權利（資產），而不是外部對公司普通股有潛在權利的工具；
- 把它們納入，只會在數學上拉高 EPS 或縮小虧損每股，和稀釋 EPS 的「壓力測試」目的相反。
簡單來說，「書面認沽期權」是公司承諾將來按約定價格回購自己股份的合約，對公司來說是一項潛在回購義務；當合約處於價內時，HKAS 33 要求在稀釋 EPS 中假設公司會發行額外股份集資以履行回購，淨增量股份視為潛在普通股。 相反，公司作為買方持有的已購入認沽及認購期權，屬於權利而非義務，計入稀釋 EPS 只會產生反稀釋效果，因此準則規定一律不納入稀釋 EPS 計算。
因此，HKAS 33 在這裏畫了一條清晰界線：
- 要求公司未來可能發行或回購股份的合約（如書面認沽期權），若具稀釋性，就透過假設發行足夠股份集資的方式，反映在稀釋 EPS；
- 公司已購入的期權，全部排除，不讓它們在稀釋 EPS 中「修飾」表現。
四、子公司、合營公司與聯營公司工具：綜合層面的 EPS
HKAS 33 的發行目標之一，是為子公司、合營公司或聯營公司的潛在普通股提供額外應用指引。這種情況下，最常見的問題是：
- 子公司在自己層面發行了可轉換工具或股份期權，這些工具會影響子公司層面的持股比例或每股盈利；
- 但集團在編制綜合財務報表時，EPS 是在母公司層面計算，以「歸屬於母公司普通股股東的損益」和母公司普通股數為基礎。
因此，必須考慮：子公司潛在普通股的行使或轉換，會如何影響母公司在該子公司的權益比例，從而影響母公司應分得的盈利，最終反映到集團 EPS 上。
雖然準則沒有展開詳細步驟，但我們可以依從這樣的一個大方向：
- 在子公司層面，假設潛在普通股轉換後，計算子公司層面的盈利和股權結構；
- 把新結構下母公司在子公司盈利中的應分享額，反映到集團層面「歸屬於母公司股東的損益」；
- 如該變動具稀釋性（即集團層面的 EPS 降低），則在稀釋 EPS 的分子和分母中納入這一效果。
這類計算往往出現在較大型的綜合案例中，你在入門階段先知道：
EPS 並不只看母公司自己發行了甚麼工具，子公司層面的潛在普通股，也可能透過持股比例變化，間接稀釋集團 EPS。
五、參與性權益工具與雙類別普通股：如何分配損益與 EPS？
HKAS 33 涵蓋「參與性權益工具」和「雙類別普通股」，例如：
- 不同類別的普通股具有不同股息率或參與權；
- 某些權益工具雖然名義上不是普通股，但在分配盈利時可以參與普通股的分派。
在這些情況下，如果仍然用「整體歸屬於普通股股東的損益 ÷ 總普通股數」這種粗略方法，就會出現：
- 有些類別的每股實際分到的盈利比較多；
- 有些類別則被攤得較薄；
- 但報表只顯示了一個合併後的 EPS，容易誤導使用者。
因此，HKAS 33 要求對每一類具有不同權利的普通股，分別計算和列報 EPS。
在不深入公式的前提下，概念可以這樣理解：
- 分析不同類別股份的合約條款，判斷各自的股息優先次序及參與權；
- 先根據優先股息條款，分配固定或優先部分的股息；
- 剩餘可分配盈利，按照各類股份的參與權（例如按持股比例、參與倍數等）分配；
- 把分配到各類股份的盈利，分別除以該類股份的股數，得到該類別的基本 EPS（必要時，再進一步計算稀釋 EPS）。
這類計算在考試和實務都屬進階範圍，但作為入門，你只要記住：
一旦出現不同類別的普通股或參與性權益工具，EPS 便不再是一個「公司級」單一數字，而是要看每一類具不同權利的股份各自的 EPS。
六、與其他準則的交叉：HKAS 32、HKFRS 9、HKFRS 2、HKAS 34
最後，準則提醒了幾個重要的交叉點——EPS 本身不是孤立存在，必須尊重其他準則的處理。
HKAS 32 / HKFRS 9：金融工具的分類與有效利率法
- 可轉換工具的會計處理和負債 / 權益的劃分，必須根據 HKAS 32；
- 與潛在普通股相關的費用（例如交易成本、折價）的攤銷，需遵循 HKFRS 9 的有效利率法。
這意味着：
在計算 EPS 的分子時，你所加回或扣除的利息、股息、折價攤銷，都要先看在 HKAS 32 / HKFRS 9 下如何確認與分攤，EPS 只是「在既定會計處理之上」作額外重組，而不是另起一套規則。
HKAS 34：中期財務報告與年內累計稀釋 EPS
準則提到一個實務爭議：
有人建議用各中期期間（例如每季）的平均市場價格，來計算年內累計稀釋 EPS；
但 IASB 認為這樣會導致經常發中期報告的公司，與只做年度報告的公司，出現不同的年內累計稀釋 EPS 金額，與 HKAS 34 要求「中期計量應基於年內累計（year‑to‑date）基礎」的目標不一致。
因此，HKAS 33 要求：稀釋潛在普通股的計入，應基於年內累計期間整體的稀釋性判斷，而不是簡單「加權平均各中期期間的結果」。這提醒我們：
看中期報表的稀釋 EPS，實際上是在用一個「全年迄今」視角來考慮潛在普通股，不是逐季分開算再平均。
HKFRS 2：股份基礎支付與員工期權行使價
HKFRS 2 要求對員工股份期權以公允價值入賬，而 HKAS 33 在計算稀釋 EPS 時，行使價必須包括：
- 員工實際支付的行使價；
- 以及根據 HKFRS 2 釐定、與未來服務相關的公允價值。
這是為了反映：員工不是只用現金換股，而是用「現金＋未來服務」這個組合換取股份，對現有股東而言，兩者都是代價，所以在庫藏股票法中，行使價要加上這一部分。
七、一次過串起來：遇上複雜工具可以先這樣想
走到這裏，很多讀者可能會覺得：工具種類愈講愈多，每一類都有自己的小規則，好像有點難消化。其實，在實務和考試裏，我們很少單靠記憶每一個細則去算稀釋 EPS，更重要的是建立一套「先問幾條問題」的判斷習慣。
每逢遇到一個「條款很花」的工具時，你可以先問自己三件事：
- 這份合約會否在某些情況下，導致公司發行更多普通股？
- 誰有選擇權──是公司（發行人），還是投資者（持有人）？
- 在所有可能的結算方法裏，哪一個對現有普通股股東最不利（最攤薄）？
把這三條問題問清楚，再對照 HKAS 33 的原則：
- 發行人可選的一律推定股份結算、
- 持有人可選的採用更稀釋的一邊、
- 書面認沽期權要假設發股集資以履行回購，而已購入期權一律不計入稀釋 EPS，
你就不會只停留在「背規則」，而是帶著方向去查準則和例題。
結語：面對複雜資本結構時的幾個實務問題意識
讀到這裏，你不一定可以立即算出所有複雜工具的稀釋 EPS，但應該已經建立了幾個重要問題意識：
- 遇上可選現金 / 股份結算的合約時，要先分清「誰有選擇權」，再按 HKAS 33 的推定或「較稀釋」原則處理；
- 對書面認沽期權，不要被「回購自己股份」這個表面動作誤導，要按準則假設「先發股集資再回購」，把淨增加的股份當作潛在稀釋來源；
- 子公司、合營及聯營公司層面的潛在普通股，可能透過持股比例改變，間接影響集團 EPS；
- 參與性權益工具和雙類別普通股下，EPS 變成「每一類權利不同的股份」要各自計算，而非一個公司整體的平均數；
- 計算 EPS 之前，要先確認金融工具在 HKAS 32、HKFRS 9 和 HKFRS 2 下的分類與計量，否則分子、分母的基礎就不穩。
下一次當你在年報或考題中遇上「發行人可選結算」或「A/B 類普通股」這種看起來很複雜的情況時，不妨先停一停，問自己：
「這個安排會否令未來普通股股數增加？誰有選擇權？如果一切都以最攤薄的方式發生，EPS 會被攤薄多少？」
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